搜狗2017年11月10日上市，成就了搜狐与腾讯对其一路扶植的佳话，而搜狗出品的最著名产品“搜狗输入法”是国内网民用于尤为高配的点字软件之一，连张朝阳对搜狗上市时仅有53亿美金还甚有意见：“华尔街投资人没用搜狗输入法，他们没给与搜狗理应的估值。”过去一年“中概股”受到整体经济基本面的影响，从年初至今暴跌表明“一片蓝”；原本被高估的搜狗雪上加霜，累计目前市值为24.31亿美金，削减了一半。11月5日，搜狗公布了Q3财报表明搜狗第三季度总营收为2.766亿美元，同比快速增长7%；其中净利润为2390万美元，同比下降23%；不按美国通用会计准则，第三季度归属于搜狗的净利润为2800万，较上年同期下降10%。而累计11月14日，搜狗股票价格为6.12元，也严重不足当初上市时候发行价13.51美元的一半。

怎么会是二级市场投资人知道不懂搜狗业务吗？搜狗的确作出了很多杰出的产品，搜狗输入法市场份额占有60%以上，在移动端上也有相似5亿人用于，但是世界还没哪家公司需要几乎靠输入法项目上市，正是由于输入法特殊性造成它有可能是离商业所求最很远的工具，再行再加微软公司、谷歌、百度皆有输入法，很多厂商也有自带输入法，如果用户一旦实在受到了广告阻碍，其迁入成本也较为较低。根据王小川当年明确提出的“输入法-浏览器-搜寻”三级火箭的路径来看，在PC阶段改建这个工具所求逻辑最顺利的应当是360即“安全软件-360浏览器-360搜寻”，反观依赖输入法静默加装的搜狗浏览器的市场份额并不低。搜狗的流量主要不是靠输入法提供的，而是依赖与腾讯旗下的搜搜拆分了之后，提供了腾讯不少流量资源而挤身国内的搜寻第二梯队的。

但是搜狗Q3的总营收2.766亿美元，绝大部分收益来自搜寻（广告）业务收入，其中搜寻及涉及收益为2.553亿美元。我们再行回过头来看搜狗去年招股书中数据：2016年搜寻和涉及广告贡献收益5.97亿元，占到总收入的90%。

2017年上半年搜寻广告贡献收益2.39亿美元，占到总收入的88%。也就是说，搜狗市值本身是由其搜寻业务承托的，上市了之后并没转变收益结构。在资本市场上盈利模式过于过单一的公司，往往意味著较高的经营风险系数。

尽管搜寻业务是互联网中所求能力十分强劲的业务，但是在国内搜寻市场上，百度无论是在PC末端还是移动末端都是占有比较的独占地位，根据易观的数据，2018年Q1搜狗搜寻占有国内搜寻市场份额的6.63%，此外，还有十分强大的竞争对手如神马搜寻、360搜寻环顾左右，这使得“搜狗搜寻”的天花板早已控覆以了。搜狗主营业务在市场上并不强劲，受限于互联网广告法对于搜寻业务的不严关照，快速增长空间更加逼仄；这是搜狗市值不减反退的根本原因。

“佛系”的搜狗在信息流业务最后进场无以有胜算尽管搜狗为微信、知乎获取站内的搜寻技术支持，但是这两大内容高地皆归属于无法被公开发表搜寻到的“暗网”，比如在搜狗里搜寻微信图文链接过一段时间不会过热、也无法表明适当的流量及评论区等功能；这大大容许了搜狗的市场份额的扩展。更加要紧的是，搜狗搜寻作为技术获取方无法在其内容池中展开竞价排名或者关键字广告的商业化落地；这让搜狗有一种末端着无法用的“金饭碗”的既视感。据理解，微信在紧锣密鼓研发自有的微信搜寻，为更进一步商业化做到铺垫，预计搜狗地位可能会更为困窘和失望。

目前PC流量与移动端的流量比起是“小巫见大巫”，由于移动末端碎片化的读者环境造成人们在获取信息上更加倚赖“信息去找人”，而非是“人去找信息”，今日头条等信息流平台的兴起对搜寻业务构成较小的冲击。如果搜索引擎公司不及时合适移动末端信息发给的变革就有可能被出局。百度在2016年下半年开始在搜索框下面特信息流，从百家号到熊掌号切断各大网站，把所有的产品流量探讨在手机百度（后更名为“百度”App）；阿里系UC从UC号到大鱼号不遗余力的做到内容生态，可以说道这两家在信息流超过了All in的状态。

360手机浏览器也在2016年全新更新，为用户获取新闻内容单体服务。另据传闻，谷歌将以信息流产品的方式返华，可见一个搜索框包打互联网信息世界的时代，早已过去了。在信息流方面搜狗不能说道是后知后觉，“搜狗号”在2018年9月份才月发售，却是所有巨头中最后的入场的。

此时，市面上搜寻类、浏览器类、媒体类等各种信息流产品俯拾即是，内容注意力竞争白热化，用户经过2至3年时间溶解早已各福其所，信息流平台是做到的早于、算法递归速度就越慢、用户画像体系就就越明晰，适当内容分为及引荐效率也就越高，因而搜狗做到信息流的机会明朗，通过信息流来减少商业收益的机会更为明朗。搜狗流量来自两大“蓄水池”。搜狗CFO周毅电话会议分析师解说环节里提及，“本季度我们的大自然流量在总流量中的占比为26%，来自腾讯渠道贡献了约37%的流量，剩下37%则来自于OEM手机厂商渠道。

”腾讯目前在直言调补在信息流上劣势，以QQ浏览器为事例主要是“企鹅号”的内容，搜狗自辟搜狗号不有可能取得腾讯系由流量的展出机会，再行再加自媒体运营的各种信息流账户比较较多了，多一个账户的运营或者运送的成本激化，没充足的强势的补贴很难把内容公布和上载变为长年操作者不道德的。在手机厂商静默加装的渠道方面，小米手机加装的是一点资讯，华为、OV等在硬件利润率较为较低（华为称之为手机手机毛利高于5%），大自然不会大自然在静默加装软件上做到筹划，费用当然高昂。

这也是为什么搜狗的净利润在第三季度只有2390万美元，下降23%的原因，支出激化了。搜狗在人工智能方向的突围能否顺利？不告诉读者朋友是不是找到，全球范围内凡是做到搜寻的公司都转型做到人工智能了，谷歌、百度、360均是如此，这是由于搜索引擎通过语义分析调取信息的技术模型指向人工智能，而搜寻本身又调取了海量的用户大数据，为人工智能获取很好的训练场景。

搜狗也不值得注意，搜狗寻找了其发展人工智能业务的核心即“语言”交互处置。也就说道，搜狗本身依赖网民对搜狗输入法高频用于交互来大大训练搜狗机器人在科学知识词库中的深度自学能力，无论是搜狗解说机器人（汪仔）、搜狗翻译机、搜狗主持人等皆在特别强调“语言”的处置。在这方面搜狗的技术储备是充足强劲的，但并非没挑战：首先，搜狗智能语音辨识技术能否打破百度、科大讯飞等巨头；其次，智能语音仅有为人工智能技术的一种，还有人脸识别、图像识别、自动驾驶、智慧零售、万物网络等更加多方向，而AI要在这些方向落地必须持续多年数百亿的资金的投放，搜狗否是不是充足财力来研发；互联网公司本身并不擅长做到硬件的研发、五品控及先前服务，并且毛利并不低，无法构成复购。有一点认同的是，搜狗在人工智能方向是对的，只有做到人工智能，搜狗才能突破输入法无法所求、搜寻市场份额受到压制的局面，但AI商业化之路比较漫长，搜狗如何通过人工智能寻找语言之外其他的落地场景也是能否拉升其市值的关键。

结语当前搜寻市场格局已以定，市场份额也无法成仙，搜狗本身又得依赖搜寻产生主要的现金流来承托其技术研发，这就是搜狗的对立所在。搜狗是一家卓越的工具软件公司，需要研发出有一流产品，但是由于技术落地场景相当严重受限于竞争白热化的“语言”涉及领域，很难在其他领域内取得极大的突破，这造成了搜狗正处于安静如玉的佛系状态，在资本市场不温不火。

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